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金融央企奔向海外资本市场
发布日期:22019-10-23 09:05:46  浏览[1799]次

时代周刊记者李行军

随着改革开放的深入,越来越多的内资企业主动出海。在强大的海上力量中,金融中心企业无疑是一支重要力量。

2003年11月6日,中国人民财产保险公司(以下简称“中国财产保险”)在香港上市,成为中国内地首家海外上市的金融企业,从而拉开了内地金融业进入海外资本市场的序幕。

然后,同年12月17日和18日,中国人寿分别在纽约和香港上市。一段时间以来,中国保险业取得了巨大成功。

海外已成为中央金融企业补充资本的重要渠道。2005年?2010年,交通银行、中国建设银行、中国银行、工商银行和农业银行相继在香港上市。2012年12月,PICC在香港上市。邮政储蓄银行2016年在香港上市,标志着大型国有改革的“终结”。

保险公司率先出航。

为什么保险公司首先在海外上市?

9月20日,新时代证券首席经济学家潘向东告诉《时代周刊》,这与当时中国资本市场的大环境有关。亚洲金融危机后,互联网泡沫破灭了。2003年是中国资本市场从计划经济向市场经济过渡的关键时期。金融处于分业监管改革的初级阶段。资本市场容量有限,无法承受与中国财产保险类似的融资规模。同时,当时a股上市条件的市场化水平不高。因此,保险公司走出去融资,率先借鉴发达国家和地区的经验。

9月23日,中央财经大学教授郝苏烟告诉《时代周刊》,由于历史原因,中国人民保险公司(后称PICC)早在1950年就在香港设立了办事处,知名度很高,财产保险业务简单,上市过程迅速。

"重组PICC的决定是在2000年下半年做出的。"中国财产和意外险董事长唐运祥曾回忆道:“从外部环境来看,中国加入世贸组织给中国保险业带来了新的挑战。公司在体制、制度和机制创新方面面临巨大压力和严峻挑战。重组的外部制度和市场环境也日益成熟。从公司内部情况来看,作为一家老牌国有企业,公司在管理体制和运行机制上还存在一些问题。产权关系不清、治理结构不完善、管理机制不科学、内部控制不严密,使公司难以适应日益激烈的市场竞争。

在这方面,PICC计划重组和上市。唐运祥回忆说,从上市准备之初,公司就考虑通过此次h股发行引入优秀的国际战略投资者,利用战略投资者的力量提高公司的管理水平和市场形象,加快与国际先进水平接轨的步伐。

2003年11月,中国财产保险在香港证券交易所上市,订单总额为108亿美元。该股在回归香港之前被超额认购24次,在香港零售市场被超额认购136次,创下大型国有企业海外上市的历史纪录。此次发行的最终价格上限为1.8港元,共筹集到54亿港元。

唐运祥说,这为其他国内保险和金融机构在海外发行和上市开辟了道路,探索了这一道路,发挥了示范作用。

一个月后,中国人寿在纽约证券交易所和香港证券交易所上市。全球机构投资者3.625美元,香港公开发行每股3.59港元,每则广告18.68美元,公开发行超额配售前30亿美元,超额配售后34.8亿美元,创下本年度资本市场融资新高。

此外,高级官员一再讨论国有独资银行的改革。

前工商银行行长杨凯生曾回忆道:“亚洲金融危机爆发于20世纪90年代。在总结了那次金融危机的经验教训后,我国中央政府决定加快我国银行业的改革。”

1998年和1999年,国有商业银行不良贷款率分别达到33%和41%。为此,一些国际组织甚至做出“中国商业银行技术上已经破产,银行危机随时可能爆发”的判断。

针对不良贷款,先后成立四大金融资产管理公司,剥离四大银行和国家开发银行1399亿元不良贷款。

只有成功,没有失败

2000年,国务院成立了一个由人民银行牵头的专门小组,讨论国有独资银行的改革问题。

在2002年初召开的全国金融工作会议上,作出了“国有独资商业银行转变为股份制银行”、“国有独资商业银行转变为国有控股商业银行”和“条件成熟时上市”的重大决定

中国人民银行前行长戴相龙在公开讲话中表示,改革计划的最大问题是如何解决2001年底四家银行9700亿元的资产损失。

2003年,中国人民银行提出中国人民银行利用外汇储备向四家银行注资,并制定了具体的股权改革和上市方案,经国务院及有关部门批准。

自2003年12月以来,中国人民银行通过中央汇金向四家银行共注入790亿美元,从而解决了重组和上市的迫切需要。

四年后,财政部发行1.55万亿元特种国债,购买2000亿美元外汇储备,成立中国投资有限公司,收购中央汇金的股本。

“这次改革不同于过去。我们制定了明确的目标,即使国有商业银行走市场化道路,推进产权制度改革,推进公司治理结构改革,真正把国有商业银行转变为现代商业银行。”在2004年3月14日举行的中外记者招待会上,温家宝总理告诉中外记者。

温家宝直言不讳地说:“对我们来说,这一改革被称为最后一站。它只能成功,不能失败。我们不能失去这么强有力的措施。”

2004年6月,国务院批准了交通银行深化股份制改革的总体规划,批准了交通银行的金融重组。

杨凯生回忆说,当时a股市场很难完全容纳如此大的银行。有必要适当引进国际战略投资者,并在国内外市场上市,以完成这些银行的重组。因此,大多数主要国有银行首先在香港上市。

中国人民银行副行长兼国家外汇管理局局长潘龚升在讲话中表示,大型国有银行引进海外战略投资者,部分原因是当时国内资本市场规模较小,以及金融重组后国有商业银行上市。如果一些国际知名的金融集团可以作为战略投资者进入,可能会产生经济信号效应,这将对初始发行定价和成功上市的可能性产生越来越大的影响。另一方面,学习先进的国际银行管理经验也很有帮助,包括公司治理和风险管理经验。

2005年6月,交通银行成为第一家在香港上市的内地银行,投标价格为2.50港元,融资总额为146.5亿港元。公开发行部分超额认购205倍,冻结基金超额认购近1,500亿港元,国际配售部分超额认购20倍。

一位资深知情人士告诉《时代》记者,如果将规模大、经营复杂的四大国有银行直接推向海外股市,风险可能会更大。

然而,交通银行的规模还不到四大银行中最小银行的一半,其经营状况和资产质量相对较好。因此,交通银行更适合试点,也有利于增强大型国有银行上市的市场信心。

之后,中国建设银行、中国银行、中国工商银行2005?2006年在香港上市,2010年在香港农业银行上市,分别融资622.42亿港元、754.27亿港元、1086.50亿港元和813.18亿港元。

2016年,邮政储蓄银行在香港上市,融资566.27亿港元。它成为最后一家在中国上市的大型国有商业银行,也是大型国有改革的“终结”。

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